Im Jahr 2019 veröffentlichte die Europäische Kommission die WACC Notice, in der eine Methodik zur Schätzung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) dargelegt wird, die von den nationalen Regulierungsbehörden bei der Kostenregulierung im Telekommunikationssektor verwendet wird. Die Notice beschränkt sich ausdrücklich auf bestehende Infrastrukturen und befasst sich nicht mit Very High Capacity Networks (VHCN). In der Empfehlung der Kommission zur regulatorischen Förderung von Gigabit-Konnektivität wird empfohlen, dass die nationalen Regulierungsbehörden zusätzlich zum geltenden WACC eine VHCN-Risikoprämie anwenden können, jedoch werden weniger methodische Leitlinien für deren Berechnung gegeben.
Die Ergebnisse des Working Papers zeigen, dass durch die WACC Notice die Methodik zur Berechnung des regulierten WACC für bestehende Infrastrukturen weitgehend vereinheitlicht wurde, jedoch weiterhin Unterschiede hinsichtlich der Häufigkeit der WACC-Aktualisierungen bestehen. Insgesamt sind die WACC-Werte in den Mitgliedstaaten seit Einführung der Mitteilung gesunken. Mehrere NRB haben ihre Methodik zur Berechnung des risikofreien Zinssatzes zwischen 2022 und 2024 angepasst und legten mehr Gewicht auf aktuellere Daten, um makroökonomische Entwicklungen widerzuspiegeln. Bis 2025 kehrten die meisten NRB zur Methodik der WACC-Mitteilung zurück, da der 5-Jahres-Durchschnitt die aktuellen Zinssätze besser widerspiegelt.
Im Gegensatz zum Legacy WACC berechnen nur wenige Mitgliedstaaten eine VHCN-Risikoprämie, und es gibt keine standardisierte Methodik. Dies führt zu erheblichen Unterschieden bei den VHCN-Risikoprämien sowohl in absoluten Zahlen als auch im Verhältnis zum Legacy WACC. Zusätzliche Risiken für VHCN-Investitionen variieren je nach den nationalen Marktbedingungen und ergeben sich insbesondere aus der frühen Phase des VHCN-Netzausbaus, die im Vergleich zu bestehenden Legacy-Netzen mit hohen Kosten und unsicherer Nachfrage verbunden ist. Es wird erwartet, dass diese Risiken mit der Zeit abnehmen werden.
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WIK Working Paper Nr. 11: Die Umsetzung der WACC Notice und Herausforderungen bei der Bestimmung einer VHCN Risikoprämie
Die Kapitalkosten haben einen relevanten Einfluss auf Preise und Investitionsverhalten im TK-Markt. Die Methodik, nach der die nationalen Regulierungsbehörden diese festlegen sollen, wurde 2019 von der EU-Kommission mit der sog. WACC Notice spezifiziert. Das Paper analysiert die Umsetzung der WACC Notice sowie die nationalen Ansätze zur Bestimmung einer Risikoprämie für VHCN-Investitionen.
